Tři důvody, proč VCs investují: Víra, příležitost a důkazy. Jak se startupy musí přizpůsobit v éře AI.

Venture kapitalisté (VCs) se při investování do startupů řídí třemi základními principy: vírou, příležitostí a důkazy.

Venture kapitalisté (VCs) se při investování do startupů řídí třemi základními principy: vírou, příležitostí a důkazy. Tyto faktory jsou sekvenční a kumulativní, což znamená, že zatímco někteří investoři mohou vložit kapitál na základě víry bez důkazů, nikdo nebude investovat na základě důkazů bez alespoň určité míry víry.

Investice založené na víře se objevují v nejranějších fázích a jsou poháněny přesvědčením investora v zakladatele nebo zakládající tým. Tato víra může pramenit z osobní znalosti zakladatele nebo z jeho předchozích úspěchů a zkušeností. Pokud zakladatel nesplňuje tyto kritéria, musí se zaměřit na další fázi. Investice založené na příležitosti vyžadují jasnější důkazy o samotné příležitosti. Tým musí být stále silný, ale navíc musí prokázat, že cílí na obrovský trh a má ranou konkurenční výhodu, například ve formě prototypu nebo distribučního kanálu. Většina dnešních pre-seed a seed kol spadá do této kategorie. Jakmile společnost roste, přichází na řadu investice založené na důkazech. Zde investoři hodnotí samotnou trakci, obchodní výkonnost, tempo růstu, jednotkovou ekonomiku a kvalitu příjmů. Pro zakladatele to může být náročný přechod, protože čísla začínají hrát klíčovou roli.

Tradičně se přechod od příležitosti k důkazům odehrával kolem Series A, ale v posledních letech se tato hranice výrazně posunula. Dnes existuje obrovská propast mezi investicemi založenými na příležitosti a na důkazech, přičemž velká část kapitálu směřuje buď do raných příležitostí, nebo do firem s hyperrůstem. Důvodem je nástup umělé inteligence, která vytvořila bezprecedentní příležitosti a zároveň nastavila novou laťku pro investice založené na důkazech. Společnosti jako Anthropic se staly novým měřítkem pro hyperrůst, což ztěžuje získávání kapitálu pro většinu ostatních firem, jejichž růst není tak fenomenální.

Pro zakladatele to znamená, že mají v podstatě dvě hlavní možnosti. První je jít do toho naplno, získat co nejvíce kapitálu v kolech založených na příležitosti a usilovat o hyperrůst. Rizikem je, že se to nemusí podařit. Druhou možností je zaměřit se na rychlou ziskovost. I zde je vhodné získat kapitál v raných fázích, ale poté se soustředit na příjmy a co nejrychleji dosáhnout zisku, což firmě zajistí větší flexibilitu a nezávislost na dalším externím financování. Pro firmy, které se ocitnou mezi těmito dvěma extrémy – s mírnými výsledky a potřebou dalšího kapitálu – je klíčové zaměřit se na kvalitu příjmů a jednotkovou ekonomiku, udržovat otevřenou komunikaci s investory a být kreativní při snižování nákladů a hledání nových zdrojů příjmů. Důležité je nelhat si o tom, odkud přijde další kolo financování.

Co si z toho odnést

Zakladatelé by měli pochopit, do které kategorie investic jejich startup spadá, a podle toho plánovat svou strategii. V dnešní době, kdy AI mění pravidla hry, je klíčové buď usilovat o hyperrůst, nebo se zaměřit na rychlou ziskovost, aby se předešlo uvíznutí v „zemi nikoho“ mezi těmito dvěma přístupy.