Živina láká na dluhopisy na Instagramu: Rizikový byznys model pod rouškou chutných omáček

Chutná omáčka, ale špatná investice?

Česká značka Živina, která si získala oblibu u domácích kuchařů svými kvalitními omáčkami, se potýká s kritikou ohledně svého modelu financování. Zakladatel Martin Kudera, který firmu rozjel v roce 2020 s ambicí zjednodušit přípravu jídel, se snaží o rychlou expanzi. Původně začínal s kimči, dnes portfolio zahrnuje širokou škálu asijských, ale i tradičních českých omáček, pod dohledem bývalého šéfkuchaře Ondřeje Dufka.

Kudera si klade za cíl dosáhnout obratu miliardy korun do čtyř let, přičemž loňské tržby se pohybovaly kolem 90 milionů korun. Pro akceleraci růstu Živina využívá dluhopisy, což je však u firem ve ztrátě a se záporným vlastním kapitálem, jako je Živina, vysoce rizikové. Firma přiznává, že současný model není bez rychlého růstu udržitelný a potřebuje refinancovat část závazků.

Finanční kondice a dluhové financování

Předloni firma prodělala přes 30 milionů korun při tržbách 45 milionů, loni se ztráta snížila na necelých 10 milionů při tržbách 90 milionů. Pro letošní rok plánuje Živina růst tržeb o 150 % na 230 milionů korun a přechod do provozního zisku. Pokud se plány naplní, provozní zisk (EBITDA) by měl činit 5-7 %, což by však pokrylo maximálně úroky z dluhopisů, nikoli jistinu.

Živina již prodala dluhopisy za 100 milionů korun, s aktuální zadlužeností 70 milionů korun. Úrokové sazby se pohybují mezi 10-12,5 %, s celkovými náklady na úrovni 12-15 % ročně. Firma tak v podstatě „vytlouká klín klínem“ novými dluhopisy splácí ty staré. Kudera to označuje za „řízenou operaci“ spojenou s budováním kapitálově náročné výrobní a distribuční firmy s delší návratností investic.

Prodej dluhopisů a „nepoučený retail“

Největší problém spatřuje článek v tom, jak Živina dluhopisy prodává. Reklama probíhá výhradně na sociálních sítích, cílí na tzv. „nepoučený retail“ – investory s vlastními úsporami, ale bez zkušeností. V reklamních videích firma slibuje „jistý 10% výnos“, což je podle odborníků zavádějící a potenciálně klamavé, jelikož u nezajištěných dluhopisů firmy se záporným vlastním kapitálem neexistuje žádná jistota.

Martin Dočekal ze serveru Dluhopisář upozorňuje, že adekvátní úrok vůči riziku by byl spíše 20-25 %. Připomíná případy jiných firem, které skončily neslavně právě kvůli závislosti na refinancování. Živina má nicméně záložní plán v podobě nabídky minoritního podílu investorům.

Budoucí plány a expanze

Živina se nyní soustředí na propagaci stávajících produktů a jednání s velkými řetězci o zařazení do jejich prodejen. Firma také investovala do akvizice společnosti Reborn Food, která se zabývá výrobou kombuchy. V zahraničí zatím Živina působí pouze na Slovensku, s plány na expanzi do dalších zemí v příštím roce. Marketingová strategie firmy, založená na spolupráci s influencery, je silná, ale skrývá se za ní rizikové finanční inženýrství.