Kanadský státní fond chce růst z deficitu a prodeje letišť: Experti radí, jak ho vylepšit

Kanada představila nový státní investiční fond, jehož cílem je zhodnocovat státní kapitál a podporovat geopolitické a ekonomické záměry země.

Kanada představila nový státní investiční fond, jehož cílem je zhodnocovat státní kapitál a podporovat geopolitické a ekonomické záměry země. Zatímco Norský státní penzijní fond, s hodnotou přibližně 2,2 bilionu USD, je celosvětově uznávaným příkladem, jak investovat příjmy z ropy do globálně diverzifikovaného portfolia pro budoucí generace, kanadský fond se od standardních postupů výrazně odchyluje.

Nový kanadský fond, nazvaný Canada Strong Fund, splňuje kritéria státního vlastnictví a snahy o tržní výnosy. Jeho design však vyvolává otázky kvůli třem hlavním odlišnostem. Zaprvé, fond bude financován z rozpočtu, který je již v deficitu. Předpokládaný deficit Kanady pro roky 2025-26 činí 66,9 miliardy dolarů, přičemž 25 miliard dolarů pro fond bude čerpáno z federálního rozpočtu během tří let. To znamená, že fond je upřednostňován před snižováním dluhu a dalšími výdajovými závazky.

Zadruhé, fond se zaměří na domácí investice. Většina státních investičních fondů investuje globálně, aby diverzifikovala rizika v souladu se Santiagskými principy, což jsou mezinárodní standardy pro odpovědnou správu. Fond soustředěný na ekonomiku jedné země zvyšuje finanční riziko a je více vystaven politickému tlaku. Některé fondy dokonce domácí investice zcela zakázaly. Zatřetí, fond nabídne možnost přímé investice drobným investorům, což je v současnosti u státních investičních fondů bezprecedentní.

Pro dlouhodobý růst fondu vláda zvažuje také získávání prostředků prostřednictvím takzvané „recyklace aktiv“ nebo „optimalizace aktiv“. Tento přístup, poprvé uplatněný v Austrálii v roce 2014, zahrnuje prodej nebo pronájem veřejných aktiv k financování nové infrastruktury. Předběžné zprávy naznačují, že by federální vláda mohla zvažovat prodej nebo pronájem letišť a reinvestování těchto prostředků do Canada Strong Fund. Převzetí veřejné infrastruktury správci aktiv však přináší další rozměr rizika, jak ukázaly případy jako Thames Water ve Spojeném království nebo privatizace letišť Heathrow a Brusel, které vedly ke zvýšeným nákladům pro letecké společnosti a cestující a horší úrovni služeb.

Kromě vyššího rizika může dvojí zaměření Canada Strong Fund vést i k nižším výnosům. Pokud fond investuje za plně komerčních podmínek po boku soukromých investorů, hrozí vytlačování soukromého kapitálu z projektů, které by byly financovány i tak. Pokud naopak přijme nižší výnosy při podpoře strategických projektů, tiše opouští mandát tržních výnosů a slib vytváření bohatství pro Kanaďany. Tam, kde vláda identifikuje infrastrukturní priority bez jasného obchodního plánu, by mohla zvážit přímé veřejné vlastnictví namísto investování prostřednictvím Canada Strong Fund. Při smíchání priorit je kompromis ve finanční výkonnosti nevyhnutelný. Aby měl fond skutečný dopad, bude se muset chovat méně jako státní investiční fond a více jako Canada Infrastructure Bank nebo Canada Growth Fund, které otevřeně přijímají podprůměrné výnosy pro dosažení svých priorit.